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威尼斯人:中国国旅(601888)快评:首都机场交付临近,上海免税合作有望加快

时间:2018-1-9 14:28:09  作者:  来源:  查看:7  评论:0
内容摘要:首都T2/T3机场免税交付在即,预计整合日上批发及日上上海业务有望渐行渐近根据中国民航网2017年12月29日报道,首都机场商贸公司2017年12月27日分别与中免集团以及日上中国签署了免税业务合同补充协议及仓库租赁等合同,正式确定了首都机场2号、3号航站楼免税场地交付时间,标志...
首都T2/T3机场免税交付在即,预计整合日上批发及日上上海业务有望渐行渐近

根据中国民航网2017年12月29日报道,首都机场商贸公司2017年12月27日分别与中免集团以及日上中国签署了免税业务合同补充协议及仓库租赁等合同,正式确定了首都机场2号、3号航站楼免税场地交付时间,标志着双方为期八年的合作将于2018年2月11日正式拉开序幕。

我们认为,伴随首都机场T2/T3交付时间的确定,考虑到T2/T3航站楼未来逐步实施新扣点47.5%/43.50%后的情况,我们认为这也在一定程度上倒逼中免加速整合日上批发业务。同时,考虑到公司2017年11月21日晚公告:中免拟启动筹划与上海浦东和虹桥机场免税店目前的运营商日上上海合作事宜,且综合此前有媒体报道,上海机场免税租约2018年3月到期,我们预计中免整合日上批发及日上上海业务有望渐行渐近。

结合我们此前报告《中国国旅系列分析之十六-拟携手日上上海,开启中免新时代》分析,我们认为不排除采取类似此前北京首都机场T3的模式,即收购上海日上51%股权是可能的情形。并且,若中免已经深度整合日上上海及批发业务,未来主导上海机场免税有望成为大概率事件,结合我国免税业竞争格局,中免主导局面逐步显现。

从目前跟踪了解的情况来看,结合我们此前的分析,上海机场免税额近两年预计60-70亿元左右,规模极为可观。其中,受2016年下半年浦东机场T1航站楼改造完成以及2017年上半年虹桥机场T1航站楼A区改扩建完成,预计上海机场免税经营面积有效增加,从而有助于17年及未来上海机场免税销售额的较快增长(估算2017年有望达到70亿元左右)。

当然,上海机场免税未来最终的盈利情况还取决于上海机场免税的扣点率和保底情况,日上批发环节的合理解决等,同时中免最终若收购日上上海,具体收购股权比例以及收购方式及相应成本也将影响公司未来业绩表现。

首都新机场零售资源预计2018年2月将启动招商,未来有望带来新看点

据北京晚报、证券时报等媒体17年12月报道,北京新机场将于2018年2月全面启动零售资源招商,未来新机场免税品价格将和首都机场"同步"。结合免税零售专家等媒体报道,北京新机场商业零售资源共计约2万平方米,其中国际区域约7000平方米,包括餐饮与零售等。同时,首都机场希望在零售方面打造一个流连忘返和回眸风采主题商业街,涵盖香水、烟酒、奢侈品等国际免税区。我们认为,在公司与日上已经获得T2/T3免税运营权的情况下,争取新机场免税零售业务的概率也有望提升,未来不排除有望带来新看点。



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